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作者 | 李建良
來源 | 李建良私塾
我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金總體上可以分為中央政府引導基金和地方政府引導基金兩個層面。
從中央政府層面來看，國家財政部、發(fā)改委聯(lián)合實施的“國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃”專項資金和國家財政部、科技部聯(lián)合實施的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金”可視為代表。
兩者的資金來源均為中央財政獨家出資，但引導模式各有不同，前者的引導模式為主要是參股基金，后者的引導模式則包括階段參股基金、跟進投資、風險補助和投資保障四種。
而從地方政府層面來看，創(chuàng)業(yè)投資引導基金大致可以分為地方財政獨資設立和地方財政與外部機構(gòu)合資設立兩種。
前者的代表如上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司、天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司、江蘇高科技投資集團有限公司、中關(guān)村園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導資金等。
后者的代表如蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金（蘇州工業(yè)園區(qū)與國家開發(fā)銀行聯(lián)合出資）、天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金（濱海新區(qū)管委會與國家開發(fā)銀行聯(lián)合出資）、北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金（北京市政府與啟迪創(chuàng)投、深創(chuàng)投等機構(gòu)聯(lián)合出資）、成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司（成都高新投與中國進出口銀行等聯(lián)合出資）等。
主要引導模式包括參股基金、跟進投資（包括項目跟進投資和平行基金跟進投資兩種）、風險補貼/補助等。
我國專項資金的聯(lián)合投資在實踐中一直被俗稱為“跟進投資”，取專項資金以跟進投資方身份參與聯(lián)合投資之意。
跟進投資被運用于我國國家級創(chuàng)業(yè)投資實踐最早始于2007年。財政部和國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風險投資的若干指導意見》，其中規(guī)定國家創(chuàng)業(yè)風險投資項目可由受托管理機構(gòu)推薦，按照申報指南，對本機構(gòu)已經(jīng)投資或已經(jīng)決定投資的項目進行篩選，向國家報關(guān)推薦項目文件，目前已有成功運作案例。
同年7月，財政部和科技部又聯(lián)合發(fā)布了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》，將跟進投資作為四個引導方式之一，并已于2009年啟動，目前也有多個投資案例。
除國家層面的政策指引和實踐外，地方政府在運用專項資金開展跟進投資方面也進行了諸多有益嘗試。其中，北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海浦東新區(qū)、蘇州工業(yè)園區(qū)和杭州市政府的實踐是有代表性。
上海浦東新區(qū)于2006年10月正式啟動浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金，并明確提出將“跟進投資”模式作為該引導基金的主要模式。但由于各方面條件不成熟，實施過程中還是以參股形式為主。雖然與一些知名的創(chuàng)投機構(gòu)簽署了《跟進投資協(xié)議》，但由于近年來創(chuàng)投機構(gòu)熱衷于投資后期項目，缺乏聯(lián)合投資的意愿，跟進投資的推進效果并不理想。
杭州市政府的跟進投資始于2008年。當年4月市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金正式創(chuàng)立，由市政府前期出資2億元（2010年增至10億），其中1億元用于跟進投資，并委托新成立的泰邦創(chuàng)投和通匯創(chuàng)投這兩家國有創(chuàng)投機構(gòu)負責實施。其后，通匯和泰邦兩家機構(gòu)分別跟進投資了杭州暢翔科技、聯(lián)眾分時度假、太子龍文化傳媒等多家企業(yè)。
與浦東新區(qū)和杭州市政府的跟進投資相比，蘇州工業(yè)園區(qū)和中關(guān)村科技園區(qū)在跟進投資的模式設計上特點更為鮮明。2007年5月，蘇州工業(yè)園區(qū)在其出臺的《蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)風險跟進投資管理辦法》中明確規(guī)定，政府配套資金的跟進投資為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)本輪投資額的30%左右，對于同一個高科技企業(yè)，配套資金只能參與投資一次，單筆跟進投資額度最高為400萬元。如果項目投資成功，在此次投資之后5年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有權(quán)按配套資金投資成本加同期銀行貸款利率的價格，依出資比例購買配套資金所占股權(quán)；如果項目投資不成功，項目公司清算所得資金的分配順序依次為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、配套資金和項目創(chuàng)業(yè)團隊。辦法實施以后，蘇州工業(yè)園區(qū)專項資金已跟進投資了數(shù)十個項目。
而中關(guān)村科技園區(qū)在其《跟進投資管理辦法》中則規(guī)定，中關(guān)村科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金（通過創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心實施）的跟進投資包括兩種投資方式：一是平行基金跟進投資方式，二是項目跟進投資方式。
平行基金跟進投資方式是指在約定的合作期限內(nèi)，北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心（以下簡稱“創(chuàng)投中心”）按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（合作伙伴）所投資園區(qū)企業(yè)資金總額的一定比例提供股權(quán)投資資金，委托創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于園區(qū)企業(yè)并進行股權(quán)管理。
平行基金跟進投資資金采取委托管理的方式。由創(chuàng)投中心委托合作伙伴進行管理。平行基金跟進投資的合作伙伴需滿足“累計投資超過2億元或受托管理資金超過5億元，并已有在境內(nèi)外成功上市投資案例”的條件。
平行基金跟進投資的程序、股權(quán)管理、監(jiān)督及退出等內(nèi)容在雙方簽訂的《委托管理協(xié)議》中約定。平行基金跟進投資的合作期限不超過10年，創(chuàng)投中心跟進投資比例為合作伙伴投資總額的10-30%。平行基金跟進投資合作期限屆滿時，按照《委托管理協(xié)議》約定進行清算。
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